Научный журнал

Вестник Алтайской академии экономики и права

Print ISSN 1818-4057

Online ISSN 2226-3977

Перечень ВАК

• Авторы
• Резюме
• Файлы
• Ключевые слова
• Литература

Кириякова Н.И. 1

---

1 ФГБОУ ВО «Уральский государственный экономический университет»

Автор продолжает исследования взаимосвязи денежного и реального секторов экономики. В сложных современных условиях эта взаимосвязь становится более тесной, все больше денежно-кредитная политика становится зависимой от структурных изменений в реальном секторе экономики. Эффективность денежно-кредитной политики все больше зависит от гибкости реагирования Банка России на изменение ситуации. Ключевая ставка Банка России становится таким важнейшим инструментом, в сочетании с определением долгосрочной цели в виде поддержания инфляции на уровне или вблизи 4% . Представлены результаты проверки гипотезы о сохранении влияния основных инструментов денежно-кредитного сектора на экономику. Рассмотрена динамика ключевой ставки в банковской системе, ее взаимосвязь с уровнем инфляции. Определена степень корреляции факторов денежного и реального секторов экономики с ключевой ставкой.

Статья в формате PDF

324 KB

денежно-кредитная политика государства

ключевая ставка банка россии

корреляция ключевой ставки и факторов денежного и реального секторов экономики

1. Кириякова Н.И. Норма и объем банковского резервирования – важные элементы достижения сбалансированности между денежным и реальным секторами экономики // Финансовая экономика. 2018. № 7-6. С. 686-690.

2. Кириякова Н.И. Мультипликатор банковских резервов как индикатор сбалансированности денежного и реального секторов экономики // Экономика и предпринимательство. 2018. № 11. С. 1269-1273.

3. Реализация денежно-кредитной политики/Развитие экономики России и денежно кредитной политики в 2009 г. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 г. и период 2011 и 2012 годов. 2009. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/87377/on_2010(2011-2012).pdf (дата обращения: 21.08.2023).

4. Инструменты денежно-кредитной политики и их использования. Цели и инструменты денежно-кредитной политики в 2010году и на период 2011 и 2012 годов. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 г. и период 2011 и 2012 годов. 2010. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/87377/on_2010(2011-2012).pdf (дата обращения: 21.08.2023).

5. Реализация денежно-кредитной политики. Развитие экономики России и денежно-кредитная политика в 2012 году. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2013 г. и период 2014 и 2015 годов. 2012. URL: https://cbr.ru/content/document/file/87374/on_2013(2014-2015).pdf (дата обращения: 21.08.2023).

6. Инструменты денежно-кредитной политики и их использование. Цели и инструменты денежно-кредитной политики в 2013году и на период 2014 и 2015годов. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2013г. и период 2014 и 2015 годов. 2012. URL: https://cbr.ru/content/document/file/87374/on_2013(2014-2015).pdf (дата обращения: 21.08.2023).

7. Применение инструментов денежно-кредитной политики. Развитие экономики России и денежно-кредитная политика в 2014году. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 г. и период 2016 и 2017 годов. 2014. URL:https://cbr.ru/Content/Document/File/87372/on_2015(2016-2017).pdf (дата обращения: 21.08.2023).

8. Инструменты денежно-кредитной политики в 2015-2017 годах. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 г. и период 2016 и 2017 годов. 2014. URL: https: //cbr.ru/ Content/ Document/ File/87372/on_2015(2016-2017).pdf (дата обращения: 21.08.2023).

9. Применение инструментов денежно-кредитной политики в 2018 г. и 2019-2021 годах и действие трансмиссионного механизма. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2019 г. и период 2020 и 2021 годов. 2018. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/87362/on_2019(2020-2021).pdf (дата обращения: 21.08.2023).

10. Цели, принципы и инструменты денежно-кредитной политики. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2020 г. и период 2021 и 2022 годов. 2019. URL: https://cbr.ru/ Content/ Document/ File/112392/on_2020(2021-2022).pdf (дата обращения: 21.08.2023).

11. Условия реализации и основные меры денежно-кредитной политики во втором полугодии 2018 года и в 2019 году. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2020 г. и период 2021 и 2022 годов. 2019. URL: https:// cbr.ru/Content/Document/File/112392/on_2020(2021-2022).pdf (дата обращения: 21.08.2023).

12. Операционная процедура денежно-кредитной политики в 2019 году и 2020-2022 годах. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2020г и период 2021 и 2022 годов. 2019. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/112392/on_2020(2021-2022).pdf (дата обращения: 21.08.2023).

Введение

Сложная ситуация в российской экономике последних лет по-новому высвечивает взаимосвязи денежного и реального ее секторов. Если в допандемийный и досанкционный периоды формировалась нейтральная денежно-кредитная политика, то сейчас становится ясно, что без тесной взаимосвязи всех ее секторов, современная экономика эффективно развиваться не может.

В условиях жестких санкций необходима трансформация российской экономики. В соответствии с этими изменениями должна изменяться и денежно-кредитная политика, использование ее основных инструментов.

Цель исследования – подтвердить сохранение влияния основных инструментов денежно-кредитной политики, в частности ключевой ставки, в процессе достижения устойчивости развития экономики Российской Федерации.

Материалы и методы исследования

В данной работе продолжаются исследования взаимосвязи денежного и реального секторов экономики. В сложных современных условиях эта взаимосвязь становится более тесной, все больше денежно-кредитная политика становится зависимой от структурных изменений в реальном секторе экономики.

Эффективность денежно-кредитной политики все больше зависит от гибкости реагирования Банка России на изменение ситуации. Ключевая ставка Банка России становится таким важнейшим инструментом, в сочетании с определением долгосрочной цели в виде поддержания инфляции на определенном уровне.

Информационной базой исследования являются данные Банка России.

В работе применялись основные методы научного исследования, в том числе табличный метод, метод корреляции.

Рассматривается 16-летний период развития экономики РФ, что дает возможность рассмотреть изменения в денежно-кредитной политике Банка России в целом и в плане использования основных инструментов регулирования денежного рынка. Так, на смену ведущей роли нормы обязательного резервирования [1, 2], приходит ключевая ставка Банка России, которая в сочетании с расширением коммуникативной функции Банка России становится важнейшим инструментом регулирования и влияния на экономику.

Результаты исследования и их обсуждение

Под влиянием изменения ситуации в России: пандемии, введенного огромного количества санкций – меняется экономическая политика государства. Также меняется и денежно-кредитная политика Банка России, приоритеты в использовании основных инструментов. Сопоставим действия Банка России в условиях после кризиса 2008-2009 гг. и дальнейшее постепенное изменение применение инструментов денежно-кредитной политики.

В 2009 г. Банк России широко использует инструмент изменения нормы банковского резервирования, снижая ее для смягчения воздействия денежно-кредитной политики на экономику и создания благоприятных условий для действий хозяйственных субъектов [3].

В 2010 г. продолжается реализация мягкой денежно-кредитной политики. Банк России расширяет возможности использования кредитными учреждениями части обязательных резервов через механизм их усреднения. Это способствует увеличению наличности в системе денежного обращения и повышению уровня экономической активности в российской экономике, что позволяет преодолевать последствия кризиса 2008-2009 гг. Но, под влиянием этих мероприятий, начинает быстро увеличиваться денежная масса. Используя данные таблицы 2,можно рассчитать ее изменение в 2009-2012 гг.: так, в 2010 г. по сравнению с 2009 г. она увеличилась на 18 %, а в 2011 г. – уже на 50%, 2012 г. – на 80%.

В 2011-2012 гг. денежно-кредитная политика ужесточается, в первую очередь за счет роста нормативов обязательных резервов. Так, на основе данных таблицы 2,можно представить изменение норматива обязательных резервов: с 0,5 в 2009 г. до 2,5 в 2011 и до 4 в 2012г. Целью денежно-кредитной политики становится контроль над денежной массой, что позволяет снизить уровень инфляции [4]. Данные таблицы 2 показывают такое изменение: с 13% в 2008 г. до 6 % в 2011-2012 гг.

В 2013 г. на смену ставке рефинансирования, приходит ключевая ставка Банка России – более динамичная, способная изменяться несколько раз в год. Также изменяется норма банковского резерва. Все это усиливает контроль Банка России над денежной массой и денежной базой, что позволяет через механизм мультипликаторов денежного рынка более сильно влиять на экономику [5].

В 2014-2015 гг. снижается объем денежных средств, предоставляемых Банком России коммерческим банкам, а введенные санкции усиливают необходимость использования Резервного фонда России. Все это усложняет реализацию денежно-кредитной политики [6].

В 2016 г. Банк России продолжает ужесточение денежно-кредитной политики – несколько раз в течение года повышает норму резервирования, также оказывает влияние на привлекательность покупки валюты коммерческими банками [7].

В 2017 г. происходит возвращение к мягкой денежно-кредитной политике. Множество факторов формируют структурный профицит ликвидности. В частности, за счет мероприятий Банка России по оздоровлению банковской системы [8].

В 2018 г. изменяются направления денежно-кредитной политики. Банк России принимает меры по абсорбированию ликвидности, повышается ключевая ставка, приостанавливается покупка валюты на внутреннем рынке, формируется « бюджетное правило» – это защита бюджета от колебаний цен на нефть, через введение так называемой « цены отсечения». Если цены оказываются выше, то не все доходы полностью направляются в бюджет – излишек направляется в Фонд национального благосостояния [9].

В 2019 г. сохраняется профицит ликвидности, поэтому продолжается процесс ее абсорбирования, в частности, через депозитные аукционы. Активно размещаются купонные облигации, где купон привязан к ключевой ставке. Основным направлением денежно-кредитной политики становится поддержка ценовой стабильности. Впервые подчеркивается необходимость координации денежно-кредитной политики с бюджетно-налоговой и структурной политикой государства [10].

В 2020 г. с учетом изменившихся условий, влиянием пандемии, усилением степени неопределенности в экономике, для повышения эффективности денежно – кредитной политики и усиления ее влияния на экономику, большое значение приобретает сохранение степени доверия населения и бизнеса к действиям Банка России. Этому способствует установление публичной цели по инфляции(4%) и сохранение ее как долгосрочной цели. Это позволяет снизить инфляционные ожидания населения и , на основе координации действий Банка России и действий всех органов власти, снизить неопределенность в экономике [11].

В 2021 г. в условиях огромного количества санкций, необходимо поддерживать устойчивое развитие экономики РФ. Для этого необходима тесная связь с бюджетно-налоговой политикой и бюджетным правилом. Банк России может обеспечить эту стабильность за счет поддержания ценовой стабильности. Также, коммуникация (т.е. постоянное информирование населения о предполагаемых действиях Банка России) становится важным элементом реализации денежно-кредитной политики в современных условиях [12].

В 2022 г. основными инструментами денежно-кредитной политики становится ключевая ставка и коммуникации. Денежно-кредитная политика становится гибкой, адаптивной к быстроизменяющимся условиям. Для этого Банк России прорабатывает базовые, альтернативные и прогнозные сценарии.

Значимость ключевой ставки, в соответствии с основными целями современной денежно-кредитной политики Банка России, подчеркивает ее взаимосвязь с уровнем инфляции в РФ, что иллюстрируют данные таблицы 1.

Таблица 1

Взаимосвязь ставки рефинансирования, ключевой ставки Банка России и среднегодовой инфляции в РФ

Источник: рассчитано автором по материалам Банка России [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cbr.ru.

Динамика ставки рефинансирования, ключевой ставки и инфляции в РФ Источник: рассчитано автором по материалам Банка России [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cbr.ru

Таблица 2

Степень корреляции факторов денежного и реального секторов экономики со ставкой рефинансирования и ключевой ставкой Банка России

Источник: рассчитано автором по материалам Банка России [Электронный ресурс]. Режим доступа http://www.cbr.ru.

Рисунок демонстрирует выравнивающую роль ключевой ставки в регулировании инфляции.

Рассмотрим степень корреляции ключевой ставки, как основного инструмента денежно-кредитной политики в современных условиях в России, с важнейшими показателями денежного рынка и реального сектора экономики.

Как показывает таблица 2:

1. Наблюдается умеренная отрицательная связь с нормой обязательных резервов (-0,23106), так как в этом случае определяющую роль играют решения правительства и Банка России в свете денежно-кредитной политики.

2. Более сильная отрицательная связь с объемом обязательного резервирования (-0,51928) и другими показателями денежного рынка: агрегатом МО (-48472), денежной массой (-0,50432), денежной базой (-0,55165).Это связано с более сложной трансмиссией влияния ключевой ставки на денежный рынок в современных условиях. Важную роль здесь играет и влияние инфляции.

3. Наблюдается средняя степень отрицательной связи с номинальным ВВП (-0,45909),что отражает воздействие всех мероприятий правительства по поддержанию устойчивости российской экономики.

4. В то же время прослеживается высокая степень положительной связи с годовой инфляцией (+0,68125). Поэтому, наряду с использованием ключевой ставки в качестве основного инструмента денежно-кредитной политики в России в последние годы, в качестве важнейшей долгосрочной цели Банк России выделяет поддержание инфляции на уровне 4 %, что и определит сохранение ценовой стабильности и устойчивости российской экономики.

Заключение

Сильные отрицательные взаимосвязи позволяют рассматривать ключевую ставку в качестве индикатора изменений как в денежном, так и в реальном секторах экономики России. Сильные положительные связи демонстрируют взаимовлияние ключевой ставки и уровня инфляции в российской экономике.

Изменение ситуации в российской и мировой экономике будет определять гибкость и возможности денежно-кредитной политики в РФ на ближайшую перспективу. Важную роль в этих условиях будет играть и гибкость ключевой ставки Банка России.

Библиографическая ссылка