Научный журнал

Вестник Алтайской академии экономики и права

Print ISSN 1818-4057

Online ISSN 2226-3977

Перечень ВАК

Mervyn King, Enrique Sentana and Sushil Wadhwani [4]

В работе проведен анализ изменения во времени ковариаций между фондовыми рынками и дана оценка степени интеграции рынков капитала шестнадцати национальных фондовых рынков. Использована многомерная факторная модель, в которой волатильность доходности выражена в виде функции волатильности факторов. Сделано предположение, что доход зависит как от наблюдаемых экономических переменных, так и от ненаблюдаемых факторов. Премия за риск по активу представлена как линейная комбинация премий за риски, обусловленные факторами. Выявлено, что идиосинкратический риск имеет значительный уровень и что «цена риска» не является общей для разных стран. Это может быть истолковано как доказательство отсутствия интегрированных рынков капитала, либо может отражать несостоятельность принятых допущений. Другой эмпирический вывод состоит в том, что лишь небольшая часть ковариаций между национальными фондовыми рынками и их изменение во времени может быть объяснена «наблюдаемыми» экономическими переменными, а изменения взаимозависимостей между рынками обусловлены в первую очередь изменениями «ненаблюдаемых» переменных.

Hilliard [5]

В работе проведен сравнительный анализ корреляции фондовых рынков десяти стран, включая США, Великобританию, Германию, Францию, Италию, Канаду, Нидерланды, Австралию, Японию и Швейцарию, и делается вывод, что экономический и финансовый кризис усилил корреляцию между фондовыми рынками разных стран.

Engle & Granger [6]

Для выявления долгосрочных равновесных отношений между неустойчивыми рядами авторами была предложена теория коинтеграции, которая стала теоретической основой для количественного изучения корреляций фондовых рынков разных стран.

Malliaris & Urrutia [7]; Chong, Wong & Yan [8]; Сюй Чжаойи, Ли Интун & Оуян Чжоусинь [9]; Шэнь Бин, Го Юэ & Сян Фэн [10]; Линь Юй, Ли Чуан & Хэ Ин [11]; Ли Хелун & Фэн Чуньэ [12]

Исследования корреляций фондовых рынков, в которых авторы, несмотря на различные анализируемые выборки и методы, пришли к выводу, что корреляция между национальными фондовыми рынками более значима в период крупных потрясений, таких как глобальный финансовый кризис, и это ведет к значительной амплификации тенденций роста и падения на взаимосвязанных рынках.

Sensoy [13]

Рассматривается влияние шоков волатильности на динамические связи обменных курсов, процентных ставок и характеристик фондовых рынков. Показано, что шоки волатильности вызывают резкие изменения в динамических корреляциях, но эти эффекты носят краткосрочный и временный характер.

Wang [14]

В работе проведен анализ тенденций, связанных с изменениями трендов трех показателей рынка акций – доходность, объем сделок и совокупный индекс – с целью выявления взаимосвязей между четырьмя азиатскими фондовыми рынками. Исследования показали, что корреляция имеет фрактальный характер.

Ferreira [15]

Проведен перекрестный анализ корреляции рынков ценных бумаг с помощью методов мультифрактального анализа бестрендовых колебаний и мультифрактального кросс-корреляционного бестрендового анализа. Выявлено, что самые сильные зависимости имеются между развивающимися рынками, а также между развивающимися рынками и рынками сопредельных стран.

Abid & Kaffel [16]

В работе с помощью вейвлет-анализа исследована локальная дисперсия колебаний активов и взаимосвязь между такими активами, как акции, золото, нефть и иностранная валюта, что позволило получить данные о рисках, которым подвержены глобальные инвестиции.

Лю Цзинъю, Ли Хуо, Чжан Хироши [17]

Авторы проанализировали асимметрию и временные искажения между колебаниями рынка с помощью индекса асимметрии и индекса колебаний. В настоящее время модель BEK, предложенная в [37], является главной моделью исследования распространения волн. Некоторые ученые используют для оценки нестабильности финансовых рынков фильтры Калмана.

Hvmg & Cheung [18]

Исследованы корреляции между пятью развивающимися фондовыми рынками – Кореи, Гонконга, Малайзии, Тайваня и Сингапура – в период с 1981 по 1991 год с исключением влияния фактора валютного курса. Выявлено, что между пятью указанными рынками существует как минимум три коинтеграционные связи.

Longin & Solnik [19]

С использованием выборки ежемесячной избыточной доходности ключевых европейских фондовых рынков за период 1970-1990 гг. исследованы корреляции между фондовыми рынками и механизмами их действия. Установлено, что фундаментальные экономические показатели являются основной причиной постепенного увеличения корреляций между выборками и что на корреляцию оказывают влияние потрясения в условиях финансовых кризисов.

Engsted & Tanggaard [20]

Предметом анализа для исследования корреляции между американским и британским фондовыми рынками была доходность в период между 1918 и 1990 годами. Исследование показало, что показатели доходности инвестиций на этих двух фондовых рынках имеют положительную корреляцию, главным образом потому, что между указанными рынками осуществляется высокоскоростная передача информации.

Yusof & Majid [21]

Для всестороннего исследования корреляции, существующей между рынками, были использованы выборка фондовых индексов Малайзии, США и Японии за период 1996-2000 годов и ряд известных финансовых моделей и методов анализа временных рядов. Исследование позволило сделать вывод, что более тесная международная торговля между Малайзией и Японией является основной причиной значительной корреляции фондовых рынков этих стран.

Wing-Keung Wong, Penm Jack, R.ichard D.eane Terrell, Karen Yann Ching Lim, [22]

Совместное движение фондовых рынков в развитых странах (США, Великобритании и Японии) и азиатских развивающихся рынков (Малайзии, Таиланда, Кореи, Тайваня, Сингапура и Гонконга) проведено на основе концепции коинтеграции. Выявлено, что между некоторыми развитыми и развивающимися рынками существует общая динамика, но некоторые развивающиеся рынки существенно отличаются от развитых рынков, с которыми они имеют отношения долгосрочного равновесия. Так, рынки Сингапура и Тайваня коинтегрируют с рынком Японии, а рынок Гонконга коинтегрирует с рынком США и Великобритании. Между рынками Малайзии, Таиланда и Кореи и развитыми рынками США, Великобритании и Японии не выявлено долгосрочных равновесных отношений. Отношения между развитыми и развивающимися рынками также меняются со временем. Отмечается, что после краха фондового рынка 1987 года наблюдалось усиление взаимозависимости между большинством развитых и развивающихся рынков. Эта взаимозависимость усилилась после азиатского финансового кризиса 1997 года.

Yuna Liu [23]

В статье поставлен вопрос о том, в какой мере уровень доверия между агентами является определяющим фактором финансовых решений. Вопрос изучен путем анализа, может ли дистанция доверия между двумя странами объяснить двусторонние корреляции на фондовом рынке между развивающимися странами. Был сделан вывод, что более высокий уровень доверия между странами связан с более высокой корреляцией фондовых рынков. Этот эффект более выражен в странах с активной торговлей, чем в странах с низкой интенсивностью взаимной торговли. Таким образом, подтверждено влияние дистанции доверия на корреляции фондовых рынков.

Авторы

Содержание и выводы исследования

Janakiramanan & Lamba [24]

Используя выборку региональных фондовых рынков ряда стран Тихоокеанского региона, авторы исследовали силу взаимодействия между местными фондовыми рынками. Установлено, что существует сильное одностороннее направляющее воздействие волатильности фондового рынка США на фондовые рынки других стран.

Masih & Masih [25]

Для исследования корреляции между фондовыми индексами четырех развитых фондовых рынков – Японии, США, Германии и Великобритании – и индексами четырех развивающихся рынков – Малайзии, Сингапура, Таиланда и Гонконга – в период с 14 февраля 1992 года по 19 июня 1997 года, после исключения влияния обменного курса доллара США, авторы использовали структурную модель авторегрессии и модель коррекции ошибок. Исследование показало, что между национальными индексами существует только коинтеграционная связь, причем индексы развитых рынков оказывают однонаправленное влияние на индексы развивающихся рынков и это влияние имеет различные характеристики на разных этапах, с долгосрочными и краткосрочными тенденциями.

Ван Лу & Ву Цзин [26]

Корреляционная структура между развивающимися финансовыми рынками стран БРИКС изучалась авторами в контексте международной диверсификации путем построения многомерной модели измерения корреляционной структуры финансового рынка на основе функции «ветвящейся копулы». Установлено, что фондовые рынки стран БРИКС находятся под значительным влиянием основных мировых рынков капитала,; но корреляция между фондовыми рынками стран БРИКС низкая, благодаря чему они могут быть предпочтительным выбором для международных инвестиций.

Салманов [27]

Для измерения динамических корреляций между российским фондовым рынком и рынками развитых стран несколько различных статистических моделей применены к данным о доходности фондовых индексов США, Великобритании, Германии, Франции и Россия. Результаты. Выявлено, что корреляции между российским фондовым рынком и рынками США и Великобритании, Германии и Франции во времени снижаются. Наиболее значительное снижение корреляции с рынком США, причем корреляция между рынками США и России меньше, чем с между рынками России и Европы. Выявлена двунаправленная корреляция между рынками РФ и зрелыми рынками Европы. Связь рынка США с рынком РФ однонаправленная. Передачи шоков от РФ к США не выявлено.

Авторы

Содержание и выводы исследования

Tay & Zhu [29]

Корреляция между доходностью акций, особенно волатильностью, стран (регионов) Тихоокеанского кольца – США, Японии, Гонконга, Сингапура, Кореи и Тайваня – исследована в работе с помощью тестов на дисперсионную причинность. Установлено, что корреляция между фондовым рынком Японии и фондовыми рынками Гонконга и Тайваня значительно меньше, чем корреляция между фондовым рынком США и фондовыми рынками этих двух регионов, то есть фондовый рынок США оказывает очень сильное влияние на фондовые рынки Гонконга и Тайваня, но фондовые рынки США и материкового Китая не показывают определенной корреляции друг с другом, что может быть связано с раздробленным состоянием фондового рынка материкового Китая..

У Чжэньсинь &

Сюй Нин [30]

В работе с помощью анализа сопряженности исследована корреляция между индексом Шэньчжэньской биржи в Китае и акциями шести других крупных стран или регионов. Исследование показало, что до 2001 года не существовало длительной сопряженности между указанным индексом и индексами цен на акции на приграничных рынках. После 2001 года имело место длительное сопряжение между индексами Доу-Джонса, индексом Шэньчжэньской биржи и индексом биржи Сингапура, но влияние приграничных рынков на колебания акций в Китае оставалось неочевидным. Авторами сделан вывод о том, что фондовый рынок Китая остается в значительной мере автономным.

Чжоу Цзюнь [31]

С использованием традиционных моделей и методов анализа финансовых рынков было проведено исследование долгосрочных динамических сбалансированных отношений между фондовыми рынками Китая и приграничными (региональными) рынками акций до и после введения системы допуска на рынок квалифицированных иностранных институциональных инвесторов. Исследование показало, что взаимосвязи между китайскими фондовыми и японскими и тайваньскими рынками отсутствовали до введения системы допуска. Но после того, как квалифицированные иностранные институциональные инвесторы получили допуск на рынок, между китайским и гонконгским фондовыми рынками установилась взаимосвязь, причем последний оказывает более сильное одностороннее влияние на первый.

Авторы

Содержание и выводы исследования

Пан Жунцуй, Чжан Синь & Хань Юэхун [34]

В работе для изучения макровлияния на индексы фондовых цен в 41 стране использована модель пространственного кросс-секционного анализа.

Fernández-Avilés,

Montero & Orlov [35]

Проведено пространственное моделирование фондовых рынков в 17 странах мира с целью изучения влияния географических расстояний и экономических переменных на корреляции между рынками акций.

Asgharian, Hess &

Liu [36]

Проведен анализ связей фондовых рынков в США, Великобритании, Японии и Тайване с использованием пространственной эконометрической модели Дарбина.

Ouyang, Zheng &

Jiang [37]

Проведен анализ колебаний доходности на фондовых рынках большой китайской экономики (включая Шанхай, Шэньчжэнь, Тайвань и Гонконг) с использованием пространственного фактора. На основе использования временных рядов и методов, основанных на теории случайных матриц, доказано, что временная стабильная информационная структура включает в себя корреляцию между глобальными финансовыми рынками. Более того, информационная структура тесно связана с глобальными рынками и глобальными географическими факторами.